【TMV】イールドカーブがフラット化しているが、長期金利は上昇するのか

どうもおぎすけです。

TMVのリターンは長期金利の動向次第になりますので、長期金利の見通しが気になるところですね。

今日は長期金利の見通しを記事にします。

記事の信頼性

私は２０２１年７月からＴＭＶに投資開始

TMVに初めて投資をしたのが２０２１年７月。当時の価格は６０ドルでした。その後、買い増しを続けて、現在の平均取得単価は５５ドルになっています。

もちろん底値ではないですが、直近１年間の値動きを見ると、まずまずの水準で投資することができました。足元は７０ドルを超えており、投資額は１.３倍程度になっています。

足元の金利動向：短期金利が上昇

２０２２年３月の米国ＦＯＭＣで政策金利（短期金利）が０.２５％引き上げられました。

しかし、長期金利が伸び悩んでいます。

通常、金利は長期になればなるほど高くなります。それは長期になればなるほど、将来のブレ幅が大きくなるため、その分のリスク分を加味して金利を上げます。

みなさんも１日間お金を貸すのと、１０年間お金を貸すのでは１０年間の方の金利を高くしたいですよね。

けど、足元は、長期金利は短期金利ほど上昇しておらず、所謂イールドカーブのフラット化がおきています。

短期金利と長期金利の差が小さくなることをいいます。イールドカーブは、一般的に右肩上がりになっています。この傾斜角度が緩やかになった場合は、短期金利と長期金利の金利差が小さくなったことを意味し、フラット化するといいます。

対義語はスティープ化、スティープニングです。

SMBC日興証券HP

なぜ長期金利が上がらないのか

元JPモルガン・チェース、伝説のトレーダーと言われている藤巻さんがツイートしています。

（続）たとえば1980年のようにFFレート24%、10年金利20％のような高金利時代の話だ。今回逆イールドカーブが出現しているのは、FRBが大量の長期債を購入していたのが主因だ。5月からバランスシートの縮小（＝長期債の買い替え中止）を開始すればすぐ順イールドに戻る。

— 藤巻健史 (@fujimaki_takesi) April 2, 2022

ＦＲＢはコロナショックへの対応として景気刺激策として長期国債を大規模で買入しており、今でも買入を続けています。

つまり、ＦＲＢという巨大な買い手がいますので、金利が低いままで抑えられています。

ＦＲＢが買入を止めて売却にまわると国債の買い手がいなくなり、金利があがるとみています。

ＦＲＢは２０２２年に国債を売却か

それでは、ＦＲＢはいつ国債の買い入れを止めるのでしょうか。

正式に公表はされていませんが、足元４０年ぶりのインフレ率となっており、金融政策の引き締めは急務です。そのため、多くのアナリストは２０２２年には開始されると予測しています。

インフレ高進でＦＲＢは３月に利上げを開始。2020年３月に開始した大規模な債券購入も終了し、早ければ５月の会合で量的引き締め（ＱＴ）の計画が発表される可能性がある。
（中略）

パウエルＦＲＢ議長はＱＴの詳細について３月の米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）の議事要旨から明らかになるだろうとしている。議事要旨は４月６日に発表される。ＦＲＢのバランスシートは現在、約９兆ドル（約1100兆円）規模。シュナイダー氏は今後数年間で約５兆ドルに圧縮されるとみている。

Bloomberg

つまり、２０２２年以降、国債の売却が始まれば、債券価格下落（＝金利上昇）が見込まれています。

ＴＭＶに投資するには面白いタイミング

マーケット予測は外れることも多いですが、以上のような状況を踏まえると、ＴＭＶに投資するには面白いタイミングだと思います。

私は２０２２年でのリターンに期待して引き続きＴＭＶに投資をします。