【TMV】驚きの結果？！運用成績を理論値と比較してみた

どうも、おぎすけです。

年初来（２０２２年1月～）から現在（２０２２年２月１２日）までで＋１１％と好調なスタートを切っています。Ｓ＆Ｐ５００が同期間で▲８％であることを考えると、リターンの高さが際立っています。

今回は、ＴＭＶの＋１１％というのが理論値通りのリターンなのか検証してみようと思います。

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ＴＭＶの理論値のリターン

ＴＭＶは理論上、２０年米国債の利回りと連動しており、同利回りが1％上昇すると、以下の価格変動になります。

①「デュレーション（18.9年）」

②「利回り変化幅（%）」

③「レバレッジ（３倍）」

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④「純経費率１.０２％（信託報酬＋その他手数料）」

①デュレーション（１８.９年）、③レバレッジ（３倍）、④信託報酬（１.０１％）と決まっているため、今回は②金利上昇幅（％）を確認してみます。

デュレーションを理解しやすいように厳密性を無視した説明をしますと、投資している債券の平均期間だと考えてください。ここでは１８.９年となっております。マーケットでは区切りのよい債券の利回りが公表されていますので、米国債２０年債とみなして確認していきます。

利回りの変化は以下の通りです。

理論値：＋１９.６８％　⇒　約２０％

＝①デュレーション（１８.９年）×②利回り変化％（＋０.３５）×③レバレッジ（３倍）
ー④純経費率（１.０２％×４３日÷３６５日）
＝１９.８％－④純経費率０.１２％
＝１９.６８％

実際の運用リターン実績は＋１１％なのに対して、理論値では＋２０％と出ました。実績は理論値よりも９％も低い結果となりました。

これほど大きな差が出たのは少し驚きでした。デュレーションが約１９年に対して、理論値では２０年を指標にしたのも差がでる要因ですが、これだけですとそこまで大きな差はでないはずです。

英語サイト含めて色々調べてみたのですが、今回は差分の原因特定まではできませんでした。どなたか詳しい方がいたら教えて頂きたいなと思いました。

今回は年初来から現在までの一期間しか確認していないので、検証する期間がことなれば、結果も異なったかもしれませんが、理論値ほどのリターンが見込めにくいことがわかりました。

しかし、金利上昇で利益が出ることは確認できました。私は今後、米国の長期金利は上昇すると考えているため、引き続き投資し続けます。